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投资策略解密/

国资划转股权充实社保迫切性高;3)科创周期倒逼国家资本驱动创新

发布日期:2019年05月16 浏览次数:次  编辑:

  4月18日,四川国企改革ETF在深交所上市,是首只在深交所上市的省级国企改革ETF,四川国企改革ETF及联接基金首发规模约60亿元,其中引入社会资金超过20亿元,表明四川国企改革步伐加快。根据新华社,四川国改ETF指数对软件、高端消费、高新科技等代表“新经济”的行业企业给予了更高份额配比,以体现其高成长性。国企改革ETF目的在于通过国企认购、社会资本吸纳等盘活上市国企、调整产业布局、加强市值管理等,我们认为,四川地方国企有望持续提升资产证券化率契合ETF,未来大股东换购ETF案例将增多,共享改革红利。

  引言

  围绕“效率”与“创新”国企两大核心目标,结合内外部经济形势、政策微观动态变化,我们认为,当前时点,“新国改”加速背后主要有以下理由:

  投资策略:潜伏“新国改”主题投资机会

  二、当前时点,“新国改”加速的理由诠释

  从政策路线看,十八大以来,新一轮国企改革度过了13-15年“1+N”制度框架搭建(第一阶段)、16-17年“十项改革试点”推进(第二阶段)两大初期阶段,18年至今以“双百行动”、国资平台试点、世界一流示范企业为标志,国企改革进入了全新的第三阶段。

  要点4:“深化电力、油气、铁路等领域改革,自然垄断行业要根据不同行业特点实行网运分开,将竞争性业务全面推向市场”。今年央企改革行业重点划定,并且强调“网运分开”,从目前三大行业动向看:1)油气改革方面,去年年底国家油气管网公司组建方案已上报,3月19日深改组通过了《石油天然气管网运营机制改革实施意见》形成制度供给,有望今年上半年面世吸引社会资本;2)电力改革方面,有序向社会资本放开配售电业务;3)铁路方面,根据北京证监局,19年2月26日京沪高铁开始接受上市辅导,铁总股改取得实质性进展。

  模式二:国企改革ETF发行加速,大股东换购促进国资流动

  主线2:天津、云南财政压力较大,或倒逼国改提速

  5.2 地方视角:地方政策、财政、ETF三大主线

  什么是国有资本投资、运营平台?根据7月30日国务院《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》的官方功能定位,“国有资本投资、运营公司均为在国家授权范围内履行国有资本出资人职责的国有独资公司,是国有资本市场化运作的专业平台。”国有资本投资、运营平台的目的是实现国有资本所有权与企业经营权分离,通过市场化运作促进国有资本合理流动、调整优化国有企业产业结构。伴随近两年央企和地方国资平台基本搭建完成,19年一系列市场化运作速度将继续加快,应重点关注基金化运作撬动社会资本、国企改革ETF发行加速等模式:

  第三批国有资本投资公司试点(11家央企,旗下上市公司60多家)代表“资本化”改革加速推进,资产增值预期大;

  核心假设风险:

  金控平台主要指控股两家或两家以上不同类型金融机构的法人主体,19年以来国企金控平台加快将金融资产注入上市公司,为提高资产证券化率和加大混改力度进行相关布局。

  4.1 线索一:国资平台——基金化、ETF盘活国资