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打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场;提高上市公司质量

发布日期:2019年06月12 浏览次数:次  编辑:


资本市场改革渐进,看好券商配置价值。1、证监会副主席在中国资本论坛中表示:通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场;提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入;推动在上交所设立科创板,实践注册制。2、资本市场制度创新有望将赋予券商新业务新空间,创造盈利能力改善契机。3、大券商推荐中信证券(600030,股吧)、华泰证券(601688,股吧)、国泰君安、中信建投。

多元金融行业资金端和资产端压力均在缓解。1、央行再降准释放流动性,配合纾困计划逐步推进,同时监管态度对行业缓和,信托资产端风险缓释,资金端压力同样有所缓解;2、从用益信托初步统计数据来看,12月新发的集合资金信托规模为1952.3亿元,环比提升9.53%,已连续两月上升;3、行业个股估值目前均处于历史低位,建议关注行业边际改善。

从非银视角看社融分项后续趋势社融分项中信托贷款、企业债券和非金融企业股票的占比于2018年持续下滑,后续规模有望逐步企稳。1、受资管新规影响,信托贷款大幅压缩主要由于同业机构业务的提前清理,后续随着资金端政策逐步回暖、集合类信托发行逐步企稳、阶段性到期低点来临,信托贷款下滑幅度有望减小;2、企业债券融资政策环境向好,从非金融企业债券净融资额和券商承销规模来看,公司债和中期票据为主要支撑项,预计后续随着信用环境改善以及信用衍生品工具的创设,信用债扩容趋势仍将延续;3、股票融资政策同样向好,通过率持续走高的趋势下IPO和增发规模均进入回暖阶段,后续伴随着科创板逐步落地,股票融资规模有望持续上升。


    报告要点利率下行预期显著缓释,关注信用环境改善下行业边际变化行业保费增长平稳,关注板块低估值和高β的配置性价比。行业2018年总保费及总资产保持稳健正增长,行业发展在转型中保持平稳,储蓄型业务压缩和保障型业务兴起成为主要方向,预期2019年趋势将延续,上市险企在保障业务的经营优势将有更好发挥;从投资端来看,国债利率快速下行较好释放了前期承压预期,估值向下的压力明显缓解,加之当前0.6-0.8倍的低PEV估值水平,整体配置安全性较优。建议重视板块低估值的绝对收益能力和高β的弹性,个股推荐中国平安。